Аналитики утверждают, что обвал на мировых фондовых рынках в последние дни скорее отражает сворачивание операций «кэрри-трейд», используемых инвесторами для увеличения своих ставок, чем резкое и быстрое изменение экономических перспектив США.
Они добавили, что хотя опубликованные в пятницу более слабые, чем ожидалось, данные по занятости в США стали катализатором распродажи на рынке, а японский индекс Nikkei в понедельник, 5 августа, пережил самое крупное однодневное падение со времен распродажи в «черный понедельник» 1987 года, отчет по занятости сам по себе не был достаточно слабым, чтобы стать основной движущей силой столь резких движений.
Вместо этого ответ, скорее всего, кроется в дальнейшем резком сворачивании позиционных сделок, когда инвесторы брали деньги в долг у экономик с низкими процентными ставками, таких как Япония или Швейцария, для финансирования инвестиций в высокодоходные активы в других местах.
Они попались на удочку, поскольку японская иена выросла более чем на 11% по отношению к доллару с 38-летнего минимума, достигнутого всего месяц назад.
По нашей оценке, во многом эта (распродажа на рынке) была вызвана капитуляцией позиций, поскольку ряд макрофондов были пойманы на неправильной торговле, и сработали стоп-ордера, изначально начавшиеся с FX и японской иены,
— сказал Марк Даудинг, главный инвестиционный директор BlueBay Asset Management, имея в виду заранее определенные уровни, которые запускают покупку или продажу.
«Мы не видим в данных доказательств, говорящих о том, что нас ожидает жесткая посадка», — добавил он.
Азиатские инвесторы, сообщают, что некоторые из крупнейших систематических хедж-фондов, торгующих акциями на основе сигналов алгоритмов, начали продавать акции, когда неожиданное повышение процентной ставки Банка Японии на прошлой неделе вызвало ожидания дальнейшего ужесточения политики.
Хотя точные цифры и конкретные изменения в позиционировании, лежащие в основе этих движений, труднодоступны, аналитики подозревают, что переполненные позиции в акциях американских технологических компаний, финансируемые за счет сделок керри-трейд, объясняют, почему они страдают больше всего.
По данным ING, операции по купле-продаже, стимулированные годами сверхмягкой денежно-кредитной политики Японии, спровоцировали бум трансграничных заимствований в иенах для финансирования торговли в других странах.
По данным Банка международных расчетов, с конца 2021 года объем трансграничных заимствований в иенах увеличился на 742 млрд долларов, отметили в банке.
Это финансируемый иеной кэрри-раскручивание и раскручивание японских акций,
сказал Тим Граф, глава макростратегии по Европе в State Street Global Markets.
Спекулянты в последние недели агрессивно сокращали ставки на понижение курса иены, в результате чего чистая короткая позиция по иене достигла $6,01 млрд., что является самым низким показателем с января, по сравнению с апрельский семилетний максимум в $14,526 млрд., свидетельствуют последние еженедельные данные регулятора рынков США.
По словам инвесторов , хотя макрофонды могли быть вовлечены в валютные сделки, связанные с иеной, многие хедж-фонды, торгующие акциями, из-за запрета на короткие продажи в июне в Южной Корее и регулятивных препятствий, направленных против аналогичной практики в Китае, переключили свое внимание на Японию.
Аналитики добавили, что в краткосрочной перспективе возможны дальнейшие трудности, поскольку позиции закрываются, однако потрясения на рынке будут ограниченными.
Теперь трейдеры ожидают , что к концу года процентная ставка США снизится более чем на 120 базисных пунктов по сравнению с примерно 50 базисными пунктами в начале прошлой недели, и полностью закладывают в цены существенное снижение процентной ставки на 50 базисных пунктов в сентябре.
Подобные ожидания могут оказаться преувеличенными, если поступающие данные покажут, что экономике США, скорее всего, удастся избежать жесткой посадки.
Мы считаем, что начинать фундаментально пересматривать свои взгляды на перспективы здесь совершенно неправильно. Это просто подгонка повествования под динамику цен,
— сказал Доудинг из BlueBay.
