Как инвесторы в России переживают санкции? Спустя почти год после вторжения в Украину фирмы, инвестировавшие в Россию до войны, все еще пытаются разобраться в сложной паутине заблокированных и замороженных ценных бумаг, созданной санкциями.

Сова в ловушке

Одним из последствий конфликта является проблемы у Sova Capital — компании, которая специализировалась на предоставлении международным инвесторам доступа к российским ценным бумагам.

Брокерская компания стала неплатежеспособной вскоре после вторжения. Судебное разбирательство в Лондоне теперь определит, что произойдет с портфелем российских активов на сумму 274 миллиона фунтов стерлингов, которые потенциально принадлежат компании и которые администраторы стремятся продать, чтобы расплатиться с кредиторами.

Легионы юристов собрались в суде на этой неделе после того, как администраторы попытались продать портфель со значительной скидкой миллиардеру Роману Авдееву, который владел Sova до ее краха. Против сделки выступает бывший исполнительный директор «Газпром нефти» Борис Зильберминц, который делает конкурирующую ставку за активы наличными.

Обычно администраторы просто продают подобные активы на рынке, но санкции «око за око» между Россией и Великобританией усложняют эту задачу. Марк Филлипс, юрист, представляющий администраторов, кратко подытожил ситуацию:

Ценные бумаги оказались в ловушке,

сказал он.

В поисках лазеек

В мире после вторжения реализовать ценность такого портфолио, как у Sova, гораздо сложнее. Санкции нацелены на многие процессы, необходимые для продолжения функционирования международного долга, что препятствует платежам. Владельцы депозитарных расписок (вид акций, популярный среди российских компаний, поскольку он позволял им привлекать инвесторов в США и Европе) ищут законные способы конвертации и продажи своих акций после того, как в апреле Москва ввела запрет на эти ценные бумаги.

Управляющие капиталом, которые не смогли покинуть Россию до введения санкций, были вынуждены свести свои активы к нулю, и шансов получить дивиденды и процентные платежи в ближайшее время у них мало.

Новые запреты — новые возможности

Санкции открыли возможности для других. После вторжения JPMorgan Chase и Goldman Sachs откопали проблемные облигации, связанные с российскими компаниями, до того, как они были отозваны из-за дополнительных ограничений. Ряд хедж-фондов приобрели долговые обязательства со скидкой, стремясь получить большую прибыль для инвесторов.

Один из таких инвесторов, Aurelius Capital Management, получил прибыль, купив падение российских облигаций и участвуя в сделках по обратному выкупу и реструктуризации, в то время как казахстанские финансовые фирмы занимались арбитражем ценовой разницы между ценами на российские облигации внутри страны и за рубежом.

Будь то проблема или возможность, среда вряд ли изменится в ближайшее время.

Мы находимся только в первом круге последствий экономической войны между Россией и Западом, и порожденные ею судебные баталии будут отвлекать юристов, судей и арбитров на годы, а возможно, даже на десятилетия вперед,

сказал Максимилиан Хесс, руководитель Enmetena Advisory — лондонской консалтинговой фирмы по политическим рискам.

Падение акций

Акции и облигации Raiffeisen Bank International упали на этой неделе после того, как австрийский кредитор заявил, что Управление по контролю за иностранными активами США изучает его платежный бизнес в России, сообщает Мартон Эдер.

Акции упали почти на 11% с понедельника, а облигации Raiffeisen AT1, самый рискованный тип банковского долга, на 3 цента. Райффайзен потратил больше времени, чем его конкуренты, на анализ своей деятельности в России после того, как было объявлено, что варианты могут включать продажу. В прошлом году он сократил свой кредитный портфель на 30%, но по-прежнему зафиксировал более половины своей рекордной прибыли. Societe Generale продал свою российскую дочернюю компанию в апреле, а UniCredit также сократила размер своей деятельности.

Авторы: Лукка Де Паоли и Ирен Гарсия Перес для агентства Bloomberg