Огромные долги крупнейших экономик мира снова начинают нервировать финансовые рынки, поскольку выборы омрачают фискальные перспективы.Французские облигации потерпели неудачу после неожиданных выборов , а масштабные планы расходов вызвали тревогу. Динамика долга США находится в центре внимания перед президентскими выборами в ноябре .Долговой кризис не является базовым сценарием, но инвесторы осознают риск ослабления финансовых возможностей, что может спровоцировать стресс на рынке, пишет Reuters.
«Дефицит снова оказался в центре внимания», — заявил Гай Миллер, главный рыночный стратег Zurich Insurance Group.
Необходимо уделять больше внимания не только долгу, но и тому, как обеспечить динамику роста, особенно в Европе,
добавил он.
Вот пять крупных развитых экономик, находящихся в списке беспокойства:
Франция
Неожиданные выборы стали грубым пробуждением для инвесторов, которые ранее не обращали внимания на скрипящие государственные финансы Франции. С бюджетным дефицитом в 5,5% от объема производства в прошлом году Франция сталкивается с дисциплинарными мерами Европейского союза .
Премия за риск по облигациям Франции по сравнению с Германией в прошлом месяце ненадолго подскочила до самого высокого уровня со времен долгового кризиса 2012 года, поскольку крайне правые вырвались вперед в предвыборной гонке.
В конечном итоге победу одержал левый альянс, и подвешенный парламент может ограничить свои планы расходов, но также может воспрепятствовать любым действиям по укреплению финансов Франции. Глава Национального контрольно-ревизионного управления Франции заявил в понедельник, что бюджет не подлежит маневру, и государственный долг необходимо сократить.
Еще до формирования нового правительства ЕС ожидал, что долг составит около 139% от объема производства к 2034 году, с 111% в настоящее время.
Премия за риск во Франции снизилась, но остается относительно высокой.
«В цену будет включена постоянная фискальная премия», — сказал Дэвид Арно, управляющий фондом Canada Life Asset Management.
США
Бюджетное управление Конгресса подсчитало, что государственный долг вырастет с 97% до 122% от объема производства к 2034 году — более чем в два раза больше среднего показателя с 1994 года.
Растущие ожидания того, что Дональд Трамп победит на президентских выборах в ноябре, недавно подняли доходность казначейских облигаций , поскольку инвесторы учли риск большего бюджетного дефицита и более высокой инфляции.
Некоторые инвесторы считают, что худшим результатом для рынков облигаций было бы президентство Трампа с возглавляемой республиканцами Палатой представителей и Сенатом. Это будет означать, что
«мы можем получить еще один раунд фискального стимулирования… с начальной точки, в которой дефицит составляет 6% ВВП», — заявил глава отдела макростратегии Legal & General Asset Management Крис Джеффери.
Хотя казначейские облигации США защищены своим статусом безопасного актива, кривая доходности близка к максимальному значению с января, что отражает давление, оказываемое на стоимость долгосрочных заимствований.
Италия
Инвесторы хвалили националистического премьер-министра Джорджию Мелони как дружественного рынку. Однако прошлогодний дефицит бюджета в размере 7,4% был самым высоким в ЕС. Поэтому Италия также сталкивается с дисциплинарными мерами ЕС, которые проверят рыночный оптимизм.
Итальянские облигации превзошли своих конкурентов. Но премия за риск по итальянским облигациям ненадолго достигла четырехмесячного максимума в июне, поскольку французские облигации распродавались, что показывает, как быстро может распространяться беспокойство.
В этом году Рим намерен сократить дефицит до 4,3%, однако в последнее время его достижения в достижении фискальных целей были плачевными .
Стимулы на реновацию жилья стоимостью более 200 млрд евро с 2020 года будут оказывать растущее давление на итальянский долг на протяжении многих лет. Исполнительный орган ЕС прогнозирует рост долга до 168% от объема производства к 2034 году с нынешних 137%.
«Вы не получаете вознаграждения за риск, которому подвергаетесь в Италии», — сказал Кристиан Копф, руководитель отдела инструментов с фиксированным доходом и валютного рынка в Union Investment.
Великобритания
Великобритания вошла в список стран, вызывающих беспокойство, с 2022 года, когда нефинансируемое снижение налогов тогдашним консервативным правительством привело к обесцениванию государственных облигаций и фунта стерлингов, что вынудило центральный банк вмешаться для стабилизации рынков и кардинально изменить политику.
Новое лейбористское правительство, пообещавшее развивать экономику, сохраняя при этом ограниченные расходы, сталкивается с трудностями: государственный долг приближается к 100% ВВП.
По прогнозам британских бюджетных аналитиков, к 2070-м годам этот показатель может превысить 300% от объема производства, поскольку стареющее общество, изменение климата и геополитическая напряженность создают большие фискальные риски.S&P Global считает , что более сильный экономический рост является ключом к стабилизации задолженности .
/gkvlllknwvb/graphic.jpg)
Япония
Государственный долг Японии более чем в два раза превышает размер ее экономики и является самым большим среди промышленно развитых стран.Это не повод для беспокойства, поскольку основная часть японского долга находится внутри страны, а это значит, что эти инвесторы вряд ли побегут при первых признаках стресса.
Зарубежные инвесторы владеют всего лишь около 6,5% государственных облигаций страны. Fitch Ratings полагает, что рост цен и более высокие процентные ставки могут улучшить кредитный профиль Японии за счет сокращения задолженности. Однако некоторые причины для беспокойства все еще имеются.
По оценкам правительства, в течение следующего десятилетия Японии предстоит более чем двукратное увеличение ежегодных процентных платежей по государственному долгу до 24,8 трлн иен (169 млрд долларов США).Поэтому любой внезапный скачок доходности японских облигаций по мере нормализации денежно-кредитной политики заслуживает внимания. Доходность 10-летних облигаций составляет чуть более 1%, что близко к самому высокому уровню с 2011 года.
