Кажется, наблюдается причудливый разрыв между растущим фондовым рынком США и печальным состоянием американской политики. Уинстон Черчилль якобы пошутил: «Американцы всегда поступают правильно, после того как испробовали все остальное».
Но в свете предстоящего матча-реванша между Джо Байденом и Дональдом Трампом на президентских выборах в США в этом году наблюдение Черчилля нуждается в корректировке: американцы, судя по всему, поступают правильно только после того, как дважды испробуют все остальное .
Чем объясняется этот разрыв между оживлением фондового рынка и кризисом, с которым столкнулась американская демократия? Рынок может просто поверить, что президент США имеет ограниченное влияние на национальную экономику, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Или, возможно, инвесторы верят, что искусственный интеллект победит все.
Но эта интерпретация упускает из виду долгосрочные последствия возможных политических решений, таких как отказ от свободной торговли (область, в которой Байден и Трамп, похоже, полны решимости превзойти друг друга), призывы Федеральной резервной системы отвлечься от инфляции и продолжение политики неустойчивая траектория долга. Когда дело доходит до иммиграции, которая больше всего беспокоит избирателей, ограничения Трампа будут препятствовать иммиграции высококвалифицированных специалистов, в то время как политика открытых границ Байдена не имеет особого смысла.
С другой стороны, инвесторы, возможно, понимают, что электорат США настолько глубоко разделен, что ни один президент вряд ли будет контролировать обе палаты Конгресса дольше, чем пару лет. Поскольку политический тупик в Вашингтоне становится нормой, крупные технологические компании, на долю которых приходится значительная доля недавних прибылей фондового рынка, благодаря буму искусственного интеллекта, с меньшей вероятностью столкнутся с антимонопольным регулированием.
Конечно, поскольку Nvidia находится на пути к тому, чтобы конкурировать с Apple по рыночной капитализации, Байден издал масштабный указ , направленный на «управление рисками», вызванными развитием искусственного интеллекта. Но, учитывая слабые усилия администрации по обузданию технологической отрасли, остается неясным, как она намерена управлять этими рисками. Председатель Федеральной торговой комиссии Лина Хан, одна из немногих, кто пытается оживить антимонопольную политику США, подверглась пристальному вниманию и критике со стороны средств массовой информации, и ее агрессивный подход дал неоднозначные результаты.
Между тем, Верховный суд вскоре может отменить или ограничить законы штатов Техас и Флорида, которые направлены на то, чтобы помешать компаниям социальных сетей выносить определенные редакционные суждения о сообщениях, публикуемых на их платформах. Хотя большинство судей, похоже, настороженно относятся к регулированию онлайн-контента, нет никаких сомнений в том, что нерегулируемые платформы социальных сетей и информационные эхо-камеры усугубили многие проблемы Америки, особенно политическую поляризацию и кризис психического здоровья.
Учитывая, что риски, создаваемые ИИ, намного превышают риски, связанные с социальными сетями, мы не должны повторять ту же ошибку. Хотя эти новые технологии обещают улучшить наши правовые, этические, экономические и политические системы, они могут с такой же легкостью разрушить их в отсутствие нормативного надзора.
Эволюция финансового регулирования дает ценную информацию о том, как регулировать ИИ, не жертвуя инновациями. Регулирующим органам, которые, как правило, отстают от новаторов, часто трудно найти баланс между эффективностью и риском. Однако после финансового кризиса 2008 года регулирующим органам удалось принять строгие меры, которые подорвали эффективность рынка, но также позволили банкам противостоять шоку Covid-19 и последующему инфляционному давлению.
Нынешний рост фондового рынка частично вызван ожиданием того, что ИИ останется нерегулируемым, несмотря на потенциальное перемещение десятков миллионов рабочих, угрозу политической нестабильности и искажение общественного дискурса. Индустрия искусственного интеллекта в конечном итоге сможет накопить достаточно политической власти, чтобы подавить любые попытки ее регулирования, отражая стратегии, используемые банками до глобального финансового кризиса и платформами социальных сетей сегодня. По сути, рынок работает исходя из предположения, что компании, занимающиеся искусственным интеллектом, будут процветать независимо от результатов президентских выборов в США.
Но победа Трампа будет плохой для всех. Второй срок Трампа может спровоцировать эскалацию китайско-американской торговой войны или привести к выходу США из НАТО и последующему военному конфликту. Ожидается, что ни один из сценариев не принесет пользы национальной экономике в долгосрочной перспективе. Запланированный Трампом 10-процентный тариф почти на все импортные товары, который может побудить торговых партнеров Америки ввести собственные тарифы, несомненно, ухудшит ситуацию.
Более того, экспансионистские амбиции России не остановятся на Украине, а европейским странам потребуются годы, чтобы укрепить свой военный и технологический потенциал, даже если им удастся увеличить свои расходы на оборону до 2% ВВП в этом году. Если позволить крупнейшей экономике мира управляться произвольной и импульсивной политикой Трампа, это ослабит институты, лежащие в основе экономической мощи Америки.
И наоборот, последствия победы Байдена будут гораздо более предсказуемыми, особенно если демократы удержат Сенат и вернут себе контроль над Палатой представителей. К сожалению, это, вероятно, приведет к значительно более высоким процентным ставкам, которые будут ограничивать частный спрос, в сочетании с тонким давлением на ФРС, заставляющим ее брать на себя больший риск в отношении инфляции.
Но, учитывая проблемы и неопределенность, с которыми сталкивается как США, так и мировая экономика, трудно представить, как может продолжаться нынешний бум фондового рынка, независимо от того, кто победит в ноябре.
