Новости по инфляции оказались лучше ожиданий, пишет The Wall Street Journal.

Экономика США приближается к тому, что большинство экономистов считали либо маловероятным, либо невозможным: инфляция возвращается к своей допандемической норме без рецессии или даже значительной экономической слабости. Экономисты это называют «мягкой посадкой».

«Мы ожидаем, что экономика немного ослабнет, но похоже, что нам удастся избежать прямого сокращения валового внутреннего продукта», — сказала ведущий экономист по США в Oxford Economics  Нэнси Ванден Хаутен. 

Шесть месяцев назад экономисты, опрошенные The Wall Street Journal, пришли к единому мнению, что в ближайшие 12 месяцев экономика вступит в рецессию. В октябрьском опросе средний прогноз экономистов заключался уже в отсутствии рецессии. 

После вторника, 14 ноября, вероятность, похоже, еще больше снизилась. По крайней мере, таков вердикт инвесторов, которые резко подняли акции и снизили доходность казначейских облигаций на новостях о том, что инфляция в октябре была на удивление спокойной. 

Если они правы, это весьма необычно. За последние 80 лет Федеральной резервной системе ни разу не удавалось существенно снизить инфляцию без последствий.

Сильный экономический подъем после пандемии привел к тому, что в прошлом году инфляция достигла максимума за четыре десятилетия — 9,1%. В ответ Федеральная резервная система подняла процентные ставки до диапазона от 5,25 до 5,5%, самого высокого уровня за 22 года. ФРС стремится к годовой инфляции на уровне 2%, используя другой показатель — индекс цен расходов на личное потребление.

Инфляция с точностью до 2%

Октябрьский отчет, опубликованный во вторник, показал, что инфляция снизилась до 3,2%. Еще больше обнадеживает то, что за пять месяцев, завершившихся в октябре, базовая инфляция, которая не включает продукты питания и энергоносители, составила 2,8% в годовом исчислении, что на расстоянии от 2% и значительно ниже годового темпа в 5,1% в первые пять месяцев года.  

Большое падение произошло в то время, когда работодатели продолжали создавать рабочие места и без каких-либо очевидных признаков экономического роста.  

В сентябре ФРС ожидала, что базовая инфляция, измеряемая индексом цен PCE, завершит год на уровне 3,7%. Теперь, похоже, он может упасть до 3,4%, по мнению президента исследовательской фирмы Inflation Insights Омайра Шарифа. 

Тем не менее мягкая посадка не гарантирована. Инфляция не дошла до 2%. Экономика еще может рухнуть под отложенным воздействием более высоких процентных ставок. Могут вмешаться внешние силы, такие как цены на энергоносители или финансовый кризис.  

«Это похоже на мягкую посадку, если не возникнет турбулентность и ситуация не станет еще хуже», — сказал  Ник Банкер, экономист Indeed, изучающий рынок труда. 

«Ты узнаешь, что это произошло, только когда окажешься на земле».

Замедление роста заработной платы усилило тенденцию к снижению инфляции. Более высокая зарплата со временем может привести к росту цен. Однако в октябре средняя почасовая оплата выросла на 4,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что является самым низким показателем с июня 2021 года, поскольку компании менее агрессивно конкурировали за работников. 

«Если кто-то искал явный признак мягкой посадки, то снижение инфляции внутри (индекса потребительских цен) является неизбежным и безошибочным признаком того, что экономика США оказалась гораздо более устойчивой, чем кто-либо ожидал в начале 2023 года», — сказал  главный экономист RSM US Джозеф Брусуэлас.

Пока инфляция не вернется к уровню 2%, ФРС вряд ли объявит о победе.

«Мы по-прежнему очень сосредоточены на первом вопросе, а именно: достигли ли мы позиции денежно-кредитной политики, которая является достаточно ограничительной, чтобы с течением времени снизить инфляцию до 2%?» — заявил 1 ноября председатель ФРС Джером Пауэлл журналистам.

Инвесторы в победе уверены

Тем не менее инвесторы, похоже, готовы объявить о победе, даже если ФРС этого не сделает. Согласно данным CME Group, фьючерсные рынки оценивают примерно в 65% вероятность того, что ФРС начнет снижать процентные ставки к маю.

Между тем другие данные за последние несколько недель указывают на то, что экономика все еще здорова.

Вместо того чтобы замедлиться в этом году, рост ускорился до 4,9% в годовом исчислении в третьем квартале, что является самым быстрым показателем с конца 2021 года. Экономисты ожидают, что рост замедлится примерно до 1% в последние три месяца года и составит около 1% в 2024 году.  

Однако за три месяца до октября работодатели в США добавляли в среднем 204 000 рабочих мест в месяц, что является заметным замедлением по сравнению с предыдущим периодом после пандемии, но все же превышает средний показатель 2019 года (163 000). Уровень безработицы поднялся до 3,9%, но остается низким по историческим меркам. 

Большой вопрос заключается в том, смогут ли потребители, чьи расходы способствовали восстановлению экономики, продолжить его.