Группа стран «Большой семерки» надеется использовать российские финансовые активы на сумму около $300 миллиардов, замороженные санкциями с 2022 года, для оказания помощи Украине , но то, как это будет сделано, остается большим вопросом, поскольку любой из вариантов имеет подводные камни. Вот некоторые из рассматриваемых идей:

Конфискация

Вашингтон продолжает поддерживать идею полного изъятия российских резервов и передачи их Украине. Некоторые ведущие юристы утверждают, что это можно сделать в рамках доктрины международного права, известной как «контрмеры». Затем активы будут проданы или заложены , а доходы переданы Украине или в специальный фонд восстановления Украины.

Однако европейские чиновники выражают обеспокоенность тем, что это может нарушить международное право и открыть ящик Пандоры, учитывая, что Россия, скорее всего, оспорит этот шаг в суде. Прецеденты конфискации замороженных страновых активов были, например, иракских активов после вторжения Ирака в Кувейт в 1990 году и немецких активов после Второй мировой войны. Но изъятия проводились после того как страны развязавшие войну потерпели поражение, а не тогда когда война в разгаре.

Даже в Соединенных Штатах ведущие эксперты по суверенному долгу подчеркивают, что Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA) не разрешает прямую конфискацию замороженной российской собственности в отсутствие фактического вооруженного конфликта между США и Россией.

Принцип «сифона»

Львиная доля российских резервов – в основном облигаций и других видов ценных бумаг, в которые инвестировал российский центральный банк – хранится в расположенном в Брюсселе депозитарии Euroclear.

Когда эти активы достигают своих последних дней выплаты – или «созревают», как говорят банкиры – они конвертируются в наличные, транзакция, которая облагается налогом по ставке 25% в Бельгии.

Лидеры ЕС в принципе согласились ограничить прибыль от российских активов для Украины, по оценкам, к 2027 году она составит 15-20 миллиардов евро. Это включает около 3 миллиардов евро в этом году, которые могут быть переданы Киеву к июлю, заявила президент Урсула фон дер Ляйен.

По предложению Комиссии, 90% доходов пойдут в управляемый ЕС фонд военной помощи Украине, а остальные 10% пойдут на поддержку Киева другими способами.Однако некоторые члены блока по-прежнему не в восторге от идеи, в том числе Европейский центральный банк , который предупредил, что захват российских активов должен осуществляться только в тандеме с другими державами G7.

То есть требуются гарантии, что другие страны, например Китай, не начнет выврдить свои активы, что сильно ударит по ЕС. Кроме того Euroclear удерживает «комиссию за удобство», указанную чиновниками по прибылям, что сокращает суммы, которые будут доступны для Украины.

Некоторые юристы также отмечают, что с юридической точки зрения нет большой разницы между выкачиванием доходов от погашения и получением всех 300 миллиардов долларов или около того. Существует риск того, что Россия может в судебном порядке попытаться конфисковать денежные средства Euroclear в депозитариях ценных бумаг в Гонконге, Дубае и других местах. Беспокойство вызывает то, что это может истощить капитал Euroclear и потребовать огромной финансовой помощи. Поэтому существуют планы отложить часть выкачанных денег в качестве страховки.

Обеспеченный кредит

«Залог» российских активов под кредиты вместо их полной конфискации рассматривается как один из предпочтительных вариантов достижения консенсуса между Вашингтоном, Европой и другими странами.

Далип Сингх, заместитель советника по национальной безопасности США по международной экономике, в последние недели говорил о выдвижении «приведенной стоимости будущего потока процентов по иммобилизованным активам, либо через облигации, либо через кредит», чтобы «увеличить» стоимость активов с течением времени.

Вместо того, чтобы просто переводить годовую прибыль из резервов, он сказал, что концептуально возможно перевести прибыль за 10 лет или даже за 30 лет. Некоторые источники, говорят, что кредит, вероятно, будет проще, чем облигации, в то время как Сингх сказал, что цель состоит в том, чтобы достичь решения по вопросу о замороженных активах на ежегодном саммите лидеров G7 в Италии в июне.

Репарационные облигации

Это способ обойти некоторые юридические проблемы. Украина будет продавать ценные бумаги, которые принесут прибыль, если – и только если – она получит от России репарации за ущерб, нанесенный войной.

Выплаты процентов также могут быть увеличены и станут подлежать выплате только в том случае, если Киев получит компенсацию. Держатели облигаций не будут иметь договорных прав на замороженные резервы Кремля. Но учитывая, что Россия вряд ли добровольно заплатит, эти активы станут наиболее вероятным источником денежных средств для возмещения ущерба. Поскольку в резервах начисляются проценты, их можно использовать для выплаты как основной суммы облигаций, так и более регулярных купонных выплат.

Это будет отличаться от конфискации, поскольку активы будут переданы только в том случае, если законный механизм компенсации сначала постановит, что ущерб причинен Украине. У Украины будет возможность взыскать любую компенсацию ущерба в пределах стоимости резервов. Поэтому он мог бы выпустить репарационные облигации на сумму до 300-350 миллиардов долларов. Но что-то вроде этой суммы она получила бы только в том случае, если бы Соединенные Штаты, правительства ЕС и другие союзники были готовы купить ценные бумаги.

Синдицированный кредит

Идея облигаций была дополнительно развита Ли Буххейтом, опытным экспертом по правовым вопросам суверенного долга, и Сингхом, который вернулся в Белый дом в начале этого года. По их мнению, Украина могла бы заявить о своих требованиях о репарациях против России синдикату своих союзников в обмен на кредит.

Если Москва откажется возместить ущерб, союзники смогут использовать замороженные активы России для погашения кредита. Оправданием для этого является широко признанный правовой принцип, согласно которому, если кредитор контролирует активы должника, он может зачесть эти активы в счет неоплаченного долга.