Падение и рост национальной валюты для нас едва ли не главная новость в любой ситуации. Сегодня огромное количество факторов играет против тенге, однако кто решится опустить курс до проведения президентских выборов? При этом у правительства есть один рецепт «стабилизации» тенге.

Влияние выборов и цен на нефть

Экономист Эльдар Шамсутдинов объясняет на пальцах. Дословно:

«Нацбанк увеличил базовую ставку до 16%… стабильность курса тенге — значит социальная стабильность сейчас...

Напомню, что высокая базовая ставка покупает лояльность держателей тенговых депозитов. В текущей инфляции мы имеем дело не просто с монетарными или немонетарными факторами, а с более сложной конструкцией — монетарно-немонетарными факторами, куда в принципе и относится эффект переноса (рост цен из-за обесценения валюты). Но появилась благоприятная возможность для увеличения ставки, и регулятор ей воспользовался.

Повышение ставки в первую очередь связано с тем, что в Казахстане начался выборный период, а значит у экономических агентов наравне с растущей энтропией могут возникнуть настроения конвертировать свои тенговые сбережения в валюту.

Более того, конфликт между администрацией президента США и саудитами по поводу снижения добычи нефти создает непонимание у рынка, куда будет двигаться цена на нефть. Для большинства агентов она является одним из упрощенных показателей для расчета прогнозного курса тенге: дорогая нефть — дорогой тенге, дешевая нефть — это потенциальное обесценение. Подобное упрощение чаще является ошибочным, но это не меняет доверия агентов к такой модели.

Стимуляция тенговых депозитов

Недавно запущенная программа по дополнительному вознаграждению тенговых депозиторов говорит о том, что регулятор видит риски долларизации не только со стороны профессиональных инвесторов, но и непрофессиональных (обычных вкладчиков) и дает им сигналы — «ваши действия были верны. Оставаясь в тенге, вы не проиграли».

Напомню, что высокая базовая сегодня покупает лояльность инвесторов к тенговым инструментам и не дает ходу долларизации экономики.

Деньги российских мигрантов

Дополнительным фактором повышения ставки может стать полученная ликвидность от иммиграционного потока из РФ. По данным НБ, иммигранты привезли в Казахстан порядка 533 млрд тенге. С учетом того, что президент недавно говорил о необходимости разобраться с закредитованностью казахстанцев, допускаю, что розничное кредитование будет ужесточено, а значит финансовые институты будут искать источники размещения новой ликвидности. С одной стороны, это могут быть как ГЦБ Минфина (что создаст новое инфляционное давление), так и ноты Нацбанка, которые временно стерилизуют излишки с рынка.

Влияние инфляции

Решение Нацбанка по повышению ставки будет поддерживаться в том числе МВФ. Напомню, что 18 октября делегация Нацбанка принимала участие на ежегодных встречах с МВФ и группой ВБ, где ФРС представил повышение прогноза по ставке на конец года до 4,25-4,5% против предыдущего прогноза в 3,25-3,5%. Сейчас инфляция в США составляет 8,2%.

Прогнозируется что инфляция будет замедляться умеренными темпами в течение 14 месяцев и до конца года может опуститься до 6%. В 2022 году инфляция в США не превысит 4%.

С повышение базовой ставки также согласны независимые макропрогнозисты: консенсусное мнение в октябре по средней за год базовой ставке 13,9% (при текущих значениях средней ставки 13,4%). Текущая обстановка располагает к увеличению базовой ставки. Как уже отмечалось выше, инфляционное ожидания у большинства экономических агентов заякорены на 20%, независимые аналитики ждут повышения БС, и при ужесточении потребительского кредитования появляется возможность блокировать инфляционный рост, но для этого нужно повышать ставку».