В январе-ноябре 2024 года инвестиционная активность в экономике продолжила восстанавливаться, констатируют аналитики Halyk Finance.

Инвестиции в основной капитал (ИОК) в обрабатывающей промышленности, транспортном секторе, недвижимости, удельный вес которых в общем объеме составляет 47,5%, показали положительную динамику.

Вместе с тем ИОК в горнодобывающем секторе, сельском хозяйстве и торговле продолжили сокращаться. Несмотря на рост, в целом показатели остаются существенно ниже уровней прошлого года и ниже роста ВВП, что является негативной тенденцией. При этом в источниках финансирования ИОК отмечается увеличение доли государственного бюджета и заемных средств при одновременном снижении доли собственных средств, что также является неблагоприятным фактором.

По данным БНС, темпы роста инвестиций в основной капитал в январе-ноябре 2024 года ускорились до 3,1% г/г по сравнению с ростом в 1,9% г/г месяцем ранее. Тем не менее, данный показатель значительно отстает от результатов аналогичного периода 2023 года, когда инвестиции выросли на 14,6% г/г. Такое сильное замедление в первую очередь связано с падением ИОК в горнодобывающем секторе, которые за 11М2024 сократились на 23,3% г/г против роста на 1,4% г/г в соответствующем периоде прошлого года. Отрицательную динамику с начала года продолжают демонстрировать ИОК в торговле и сельском хозяйстве, сократившиеся за 11М2024 на 17,7% г/г и 9,3% г/г соответственно.

Положительный рост инвестиций отмечался в несырьевых секторах. Так, в обрабатывающей промышленности в январе-ноябре этого года их темпы роста ускорились до 18% г/г против роста в 8,6% г/г в январе-октябре. Наибольший вклад пришелся на металлургическое производство и производство автомобилей. В связи с реализацией инфраструктурных проектов высокий рост инвестиций сохранялся в транспортном секторе: за 11М2024 они увеличились на 27,2% г/г по сравнению с 30,4% г/г месяцем ранее. Инвестиции в секторе образования увеличились в 2,5 раза в годовом выражении, а инвестиции в операции с недвижимым имуществом ускорились до 7% г/г против 4,8% г/г за десять месяцев.

Рис. 1. Инвестиции в основной капитал, % г/г накопленным итогом    

Источник: БНС 

Рис. 2. Структура ИОК по отраслям за 11М2024, % 

Источник: БНС

Финансирование ИОК происходило за счет средств государственного бюджета и заемных средств, тогда как в прошлом году это были преимущественно собственные средства организаций. Доля средств из государственного бюджета в структуре источников финансирования инвестиций демонстрирует повышательный тренд при одновременном снижении доли собственных средств.  Так, за 11М2024 доля инвестиций из государственного бюджета увеличилась до 20,2% по сравнению с 14,8% в соответствующем периоде прошлого года.  В то же время следует отметить, что инвестиции за счет собственных средств включают в себя средства госкомпаний, которые часто, по своей сути, являются квазибюджетными средствами. Снижение доли инвестиций за счет собственных средств организаций является негативной тенденцией, что будет сдерживать рост экономики в ближайшее время, принимая во внимание проблемы республиканского бюджета, о чем мы недавно писали. 

Рис. 3. Структура источников финансирования инвестиций в основной капитал, %

Источник: БНС

Рис. 4. Доля инвестиций в основной капитал к ВВП, % 

Источник: БНС

Несмотря на то, что рост ИОК ускорился в последние месяцы, он отстает от роста ВВП, в результате чего доля ИОК к ВВП снижается, что также является неблагоприятным фактором для развития экономики. В целом доля инвестиций к ВВП остается на низком уровне и колеблется в районе 15% при долгосрочном таргете правительства в 30% к ВВП. На Рисунке 4 показана динамика доли инвестиций в основной капитал к ВВП, начиная с 2005 года. 

На наш взгляд, необходимо пересмотреть текущую стратегию диверсификации, особенно в контексте уменьшения зависимости от нефти и переориентации экономики на более инновационные и технологически развитые отрасли.

Это требует кардинальных реформ в налогово-бюджетной политике страны для обеспечения макроэкономической стабильности за счет снижения зависимости бюджета от цен на нефть, а также создания полноценной рыночной среды, которая будет способствовать развитию частного предпринимательства и привлечению частных инвестиций в высокотехнологичные секторы экономики.